除權息行情玩法：用權證與期貨賺除息開高的價差
一句話重點：除息當天容易開高，所以挑高殖利率、打折幅度大且籌碼好的股票，用權證或期貨參與、開高就賣，既能避開現股的股利稅負，也不參與後續走勢。
關鍵觀點
- 除息當天容易開高有 3 個原因：大股東為了避稅先賣再買回、除息後股價看起來變便宜、有人不知已除息仍用前一日收盤價掛買；講者因此只賺開高那一段，開高就賣，後面留給別人。
- 選股看殖利率與打折幅度：殖利率越高，隔天股價看起來越便宜，再搭配過去開高機率高與籌碼好；參與工具用權證或股票期貨，可避免現股股利推高綜所稅級距。
- 參與的人多了會失靈：除息前一天可能先見高點、當天開高走低，所以可在前 2 天布局、前一天大漲就先賣；配股題材可提早布局，金融股不用太早買，除息當天不論賺賠都要出場。
- 實例顯示做法可多可空：長榮今年配 70 元、股價從 155 元變成 85 元，權證報酬 200–300 多%；陽明提前買進後在高檔賣出並放空期貨，權證報酬 100–200%。
- 挑權證有兩個要點：差槓比要低、不要太價外，天數長短不必在意；隱含波動率要穩定，從 50 一路掉到 30 就是壞訊號，穩定才賺得到應有的報酬。
分段摘要
4:25除息當天易漲的原因
除息當天股價容易上漲的另外兩個原因：一是除息後股價大幅變便宜，例如某檔股票除息前 155 元、隔天平盤價剩 85 元，吸引買盤進場；二是有人不知已除息，仍以前一日收盤價掛買，造成開盤走高。
▶ 從這裡看6:05選股與參與方法
「懂選」的原則是挑高殖利率股票，因為殖利率越高，隔天股價看起來越便宜，例如殖利率 7% 時，平盤參考價會比除息前低約 7%；有配股題材更好，並找開盤打折幅度大、過去開高機率高的股票，不過開高機率並非絕對。也可挑籌碼好的股票，例如主力 5 日籌碼集中度約 5% 或主力連續買超。「懂做」則用股票期貨或權證參與，避免現股股利推高綜所稅級距（5% 到 40%），級距高者可選 28% 分離課稅。
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7:49提前買盤的風險案例
參與的人太多時，股價可能在除息前一天見高點、除息當天開高走低。以今年一檔冷門的工程股為例，因有配股題材，大家提前 1–3 天買進，又有大量權證資金，除息當天雖然開高卻立刻下殺。建議提前 2 天買進，前一天若大漲就先賣，免得隔天和大家擠著賣；講者也感嘆教學容易教出交易上的敵人。
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10:16心法二：金融股不用太早買
第二個心法是金融股不用太早買，前一天買就夠。金融股股價多在 20–30 元、甚至 10 多元，除息後大家覺得變便宜，純領股利的股東會進場，所以金融股常在除息當天依然強勢，仍有獲利空間。
▶ 從這裡看11:15長榮除權息案例開端
開始看個股實例，先看長榮。講者說軟體算出的打折數字有些誤差，因為事後已抓不到當天狀況。長榮今年配 70 元，是今年打折最多的標的，股價從 155 元變成 85 元，約剩一半多，開高機率也高，所以講者買進大量權證參與除息，並展示交易紀錄。
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12:05長榮權證獲利成果
展示長榮權證的戰績：報酬率 200–300 多%，損益都是 6 位數。講者買得特別多，是因為對長榮特別有信心，今年殖利率最高，而且除息後有很多人接手。接著提到同集團的陽明，除息前就先拉高。
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13:01陽明案例與多空操作
陽明開高機率同樣高，但除息前就先拉高。講者在長榮大漲時提前 2 天買進陽明權證，前一天漲停、除息當天又漲停。因去年經驗顯示除息大漲後會跌回，所以在高檔賣掉權證，並放空期貨賭股價回落。權證報酬率 100–200%，損益 6 位數；跳空開漲停也讓券商在長榮與陽明上大賠。講者強調這套做法可多可空，不只講多，過去也在 233 元的高檔提醒過風險。
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15:11用權證參與除權息的方法
用權證參與除息的做法：除息前挑好權證買進，賭隔天開高後出場。挑選重點是差槓比要低（價差比除以實質槓桿）、不要太價外；因為只參與 1–2 天，天數長短不用太在意，其餘看隱含波動率不要一直掉即可。
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15:56玉山金差槓比示範
以玉山金為例，示範用軟體查看權證的差槓比。玉山金每年都有配股、行情不錯，過去 7–8 年除息都開高，但股價大，要拉出大紅 K 沒那麼容易，講者每年大概都會參與一下。
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16:31觀察隱含波動率
參與除息一定要看隱含波動率，它是計算權證合理價格會用到的數值。隱含波動率平穩，代表券商造市狀況良好；若不穩定就要小心。這檔玉山金權證的隱含波動率在 28.57 附近震盪不大，算還好。
▶ 從這裡看17:11隱含波動率判讀與總結
隱含波動率若從 50 一路掉到 30，代表這檔權證造市狀況不好；只要隱含波動率穩定，基本上就能賺到應有的報酬。玉山金雖然不如長榮、陽明強勢，但每年至少開高 1–2%，相當穩定，不過今年結果要等開出來驗證。
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