权证入门：价内价外的取舍、挑选条件与短进短出
一句话要点：权证杠杆高但时间价值会不断流失，所以应该短进短出，并以差杠比低、偏价内、发行商稳定 3 项条件挑选；放得太久，2 万多档权证中就有 47% 现价已比发行价腰斩。
关键观点
- 权证的杠杆来自发行商设置：杠杆 6.5 倍代表标的涨 1%、权证约涨 6%，标的涨幅有限，权证却可能涨 2–3 倍；但华擎 6 天赚 5 倍属事后看图的举例，靠运气也无法保证重现。
- 权证不能摆太久：标的盘整时权证也会越走越低，2 万多档权证中 47% 已腰斩，到期日小于 3 个月的占 60%，小于 1 个月的高达 69%；长天期流失较慢，短天期要搏一把，但都不要长相厮守。
- 追高权证风险极大：凌华股价涨 7%，权证开盘 1.23 元、收盘剩 0.58 元，跌幅超过 52%，原因是开盘跳空过高、买进者不会算合理价；价内权证可履约拿钱、风险较低，价外杠杆大但容易归零，坊间偏好价外是源自发行商立场。
- 挑权证看 3 项条件：差杠比低（价差比与实质杠杆合成，标准小于 0.3%）、偏价内、挑好的发行商；差杠比越低，标的小涨就能回本，台积电的权证最低只有 0.04%。
- 完美的权证也会变质：盘中来回赚价差玩太久，发行商会调降隐含波动率，权证价格瞬间变便宜，所以要随时观察隐含波动率；发行商太佛心赚不到钱，也可能换人而变坏。
分段摘要
0:25开场：归零的风险与发行商的立场
开场先预告两个重点：权证不能摆太久，最怕的就是归零。接着点出权证的另一面：发行商若对投资人很佛心，投资人就容易赚钱，发行商自己赚得少，所以不赚钱的发行商反而是好发行商；发行商的好坏也会随经营状况改变。
▶ 从这里看0:35权证小哥翻身故事
权证小哥说明自己为何以权证为名：2008 年前后赔掉 100 多万，只剩 10 万。2009 年权证新制刚上路，杠杆高、发行商报价便宜，他用 400 万买进涨停板上的合理报价权证，隔天标的又涨停，资金翻成 800 万，10 万变 1000 万只花 7 个月。他也强调这个漏洞已经不存在，现在不会有这么快的速度。
▶ 从这里看5:30华擎权证六天赚五倍实例
以先前布尔通道选股法为例：主力买进、通道先缩窄，再沿着上轨突破时抢第一根。该股从 80 几元涨到 100 多元，对应权证从 1 元涨到最高 5 元，6 天赚 5 倍。进场时上轨斜率达 1.2%（条件是超过 1%），主力已连买 7 天；离开上轨再退场。讲者提醒这是事后看图的举例，隔天的高价是别人追出来的，不能追；若在 0.19 元买进、隔天卖到 1 元则要靠运气与人品，无法预测，也不保证重现。
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8:24凌华权证惨赔案例解析
另一个例子是公开收购行情：依先前教的方法，先确认尾盘张数有 60–70 万张才抢进，但主持人下单没有成交。讲者也说，招式公开后点阅破 10 万，一起抢的人变多，交易难度提高。小哥预言隔天凌华权证会大跌，结果股票涨 7%，权证开盘 1.23 元（买一张 1230 元）、收盘剩 0.58 元（580 元），跌幅超过 52%。原因是开盘跳空过高、投资人不会算权证合理价就追买。股价盘整时权证也会越走越低，所以不能摆太久，应短进短出。
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13:51权证名称怎么看：新制与旧制
讲者从最基本的权证身分证教起，目标是让听众听懂后敢下单。旧制名称只有 4 个字，像车牌一样轮流发；发到 LV 时，投资人不看标的就抢着买，发到 GG 则被嫌弃，因此改成新制。新制名称变长，标的、发行券商、到期年月与第几档都包含在名称里，一目了然。
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16:35认购认售与美式欧式履约
权证分成认购（看多）与认售（看空）。履约方式分美式与欧式：美式每天都可以要求结算，欧式要等到到期日。以履约价 10 元为例，到期日可以用 10 元向发行商买进标的，若标的涨到 100 元，这张权证就赚 90 元；权证的价值是股价减去履约价。
▶ 从这里看18:21内涵价值与时间价值
权证价值中，股价减履约价（乘上行使比例）的部分叫内涵价值，超过内涵价值的部分叫时间价值。讲者拿一档权证为例：标的约 11 元时权证已到 2 元，权证从 0.8 元涨到 2 元，涨了 2 倍多，标的只从 8 元涨到 11 元；标的涨幅有限，权证却可能涨 2–3 倍，这就是杠杆。这档权证已是价内，但关键分点大卖，所以讲者提醒不要追高。
▶ 从这里看19:46杠杆倍数与价内价外口诀
权证的杠杆 6.5 倍，代表标的涨 1%、权证约涨 6%；5 倍以上算高，这个数值由发行商设置，每天会变。价内价外的口诀是：履约拿得到钱叫价内，拿不到钱叫价外；认购权证股价高于履约价为价内，认售则相反。履约价 10 元、权利金 1 元的认购权证，股价要到 11 元才打平，之后越涨赚越多；认售则下跌的获利有上限，股价跌到接近 0 时最多赚到约 9 元。
▶ 从这里看25:12价内与价外权证比较
坊间许多书都叫人买价外权证，但源头是发行商的立场，因为价外对发行商有利；价外的隐含利率高，持有成本也较高。讲者认为买价内的优点比较多：价内风险低、杠杆小、报酬较低，但可以履约拿到钱；价外杠杆大、报酬高，但容易归零，履约时通常大赔，只适合赌 1 天内的大涨或大跌。他也提到有人买进热门股的价外权证，仍然大赔。
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28:12挑选权证三大条件
挑选权证有 3 项条件：差杠比要低，这样容易赚钱；偏价内，风险比较低；挑好的发行商。发行商的好坏可以到证交所的权证信息揭露平台查找。讲者提醒，对投资人很佛心的发行商自己赚得少，经营者换人后可能变坏，所以要持续观察；好的发行商也不会随便调降隐含波动率。
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29:47归零风险与时间价值流失
买权证最怕的就是归零，讲者用「归零膏」的谐音梗开场。有人的权证已亏损 90%，讲者仍建议挑一天卖掉。他整理 2 万多档权证：现价比发行价腰斩的占 47%；到期日小于 3 个月的占 60%；小于 1 个月的高达 69%，主因是时间价值流失。长天期流失较慢、稍微可以放，短天期要搏一把，要看操作目的决定天期，但不要长相厮守。接着用钻石与黄金的比喻说明：有证书的钻石 300 万，隔天回收可能只剩 210 万，没良心的店甚至不到 100 万，带出变现难易与买卖价差的重要。
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34:55价差比与差杠比指针
价差比 =（卖价 − 买价）÷ 卖价，代表买进后立刻卖出的损失。黄金存折的价差比约 1.2%，100 万买进立刻卖出约剩 98 万 8；黄金条块约 2.7%，损失较大。挑权证时，买卖价差比要小，实质杠杆要在 5 倍以上才活泼，把两者合成就是讲者自创的差杠比，标准是小于 0.3%、越低越好。0.3% 约等于证交税，代表标的涨 0.3% 就回本；台积电的权证最低只有 0.04%。
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39:42盘中价差套利与隐波动率
以台积电为例，示范盘中价差玩法：标的在 328 元时，可用 2.28 元买进权证，标的跳到 328.5 元时，权证买价已到 2.3 元，有人就靠这个小价差来回赚。但这样玩太久，发行商会受伤，就会调降隐含波动率，权证价格瞬间变便宜，就不再是完美的权证。因此必须随时观察隐含波动率有没有改变。
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