負油價與籌碼：本土中實戶為何勝過追高殺低的外資
一句話重點：負油價反映全球需求崩壞、原油標的宜場邊觀望，而台股籌碼上本土中實戶長期勝過追高殺低的外資，所以該跟中實戶而不是外資。
關鍵觀點
- 負油價不是真的加油退錢，而是期貨結算前無處放油、必須賣出避免實物交割的金融結果；背後是需求衰退與庫欣儲油將滿，現貨仍約 10 美元，並連帶造成交易商先倒、石油股重挫，原油相關標的現階段宜場邊觀望。
- 原油投機籌碼在大底時反而變大，因為各國發行 ETF、散戶搶著玩油；4 月 21 日當晚停損按不下去，一口保證金至少 12 萬台幣，價格跌到負 37 美元時虧損遠超過保證金，風險遠超一般人想像。
- 外資比的是相對績效與排名，不是自己賺賠多少，所以常追高殺低；10 年區間獲利前 10 名分點只有 1 家外資，其餘幾乎是台中、彰化的本土分點，因此看本土中實戶比天天追外資好用。
- 實例如台積電、友達、鴻海是外資高檔追價或低點大賣、中實戶反向操作；但仁寶、世界先進的中實戶最近也轉賣，要留意，而且仁寶訂單看似很滿卻受斷鏈拖累，訂單樂觀不等於真的樂觀。
- 和潤企業、長興、厚生是外資砍在低點、中實戶買進的例子，分別對應租車商機、油價下跌的下游受惠與庫藏股買盤；講者強調不是叫人跟著買，而是學會判斷中實戶與外資誰的籌碼會勝出。
分段摘要
3:50負油價成因與庫存滿載
油價跌到 0，每公升仍有貨物稅等將近 11 元固定成本。負油價的主因是全球需求衰退（航空乘客數只剩正常的約 3%）與期貨結算無處放油：庫欣儲油量上限 7500 萬桶、已存 6100 萬桶，每週再增 600 萬桶，約 3 週就滿，只好在結算前殺出期貨、避免實物交割，一路殺到負 37 美元。這只是金融交易的結果，現貨仍約 10 美元一桶；超級油輪日租金從約 3 萬美元漲到最高 30 萬美元，暴漲 10 倍。
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10:16交易商踩雷與石油股重挫
油商還沒倒，交易商先倒：中興金控踩雷新加坡倒閉的亞洲最大油品交易商新龍集團，損失 27 億元新台幣，最大苦主是上海匯豐銀行，借出 6 億美元，風暴恐像當年的連動債。標普大型石油公司股價最深跌 70%，少的也跌 20–30%，艾克森美孚今年腰斬，這些公司市值加總只有微軟的一半。全球最大原油 ETF USO 也暴跌，講者認為想抄底能源基金，再等 1–2 個月。
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11:51原油標的暫宜場邊觀望
USO 年初約 13 元、跌到剩 2 元；台灣的原油正 2 瀕臨下市，反 1 卻漲 4 倍，顯示槓桿與反向產品風險極大。PTT 上有網友以 0.25 元抄油，以為夠便宜，結果價格一路跌到負數。講者建議原油相關標的現階段在場邊觀望，還不到下場的時候。
▶ 從這裡看12:51原油COT投機籌碼解析
原油 COT 指數是投機部位扣掉避險者部位（油商屬避險）。2010 年前規模很小，近 10 年越玩越大；以往指數上漲、部位變多還算順向交易，這次卻在大底時部位也變大，因為各國發行原油 ETF、大家都在玩油，連講者身邊都有人天天詢問怎麼買原油。4 月 21 日當晚原油期貨停損按不下去；一口保證金至少 12 萬台幣，跌到負 37 美元時一口的虧損遠超過保證金，聽說有人只花小額資金卻賠上龐大金額。
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16:11台股籌碼五大皆空偏空
昨天籌碼：主力賣超、外資也賣，投信先前是唯一站在買方的籌碼，現在也轉賣，中實戶同樣賣超，只剩散戶做多，講者稱為五大皆空，籌碼應偏空看待；加權指數也快碰到季線，隔天一開盤果然開高殺低。但台股如同防疫是國家之光，籌碼有異象，接著要介紹一檔強勢股。
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17:35本土分點獲利勝外資
回顧 10 年區間獲利前 10 名的券商分點，只有新加坡商瑞銀一家外資，其餘都是台灣人，且幾乎集中在台中、彰化分點；榜首兆豐-鹿港賺了 6 億多。賠最多的是摩根大通，之後有元富、香港上海匯豐、台灣匯立、港商野村、台灣摩根士丹利等。講者稱這是本土小鋼炮對上外資八國聯軍，外資交易其實做得不好，不必天天追外資，看本土分點籌碼更好用；並以華新科昨天漲停、外資卻只做短線為例。
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19:25外資短線部位與台積電案例
外資不全是長線，也有短線部位，短線外資買的股票常今天強、明天就轉弱；這類股票若是由散戶買上來，持久性較差，後續要很小心。台積電在低點時外資大賣、本土中實戶卻一路承接，散戶也一直在買；講者也提到台積電內部人對景氣並不樂觀，沒想到股價仍然上去。法說會當天外資回補 6 萬張，中實戶則狠狠倒貨給外資，因此持有台積電要跟著中實戶，不能跟外資。
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22:06外資與中實戶操作邏輯差異
外資比的是相對績效與排名，不是自己賺賠多少，所以常追高殺低，外資的單不能跟。友達高檔外資繼續追，中實戶大賣給外資，散戶高檔有賣、跌下來也賣，反而做得不錯，因為散戶有經驗值、學會不抱太久。鴻海也是外資在高點拚命追、股價下來時倒貨，本土資金大勝外資。
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23:31鴻海與仁寶的籌碼啟示
鴻海一例再次顯示本土資金大勝外資。講者提到郭董已經開始買自家股票，累計 4000 張；上次郭董連買 6 個月後股價才拉上去，所以從現在往後推 6 個月才是買點，戲稱可跟著郭董存股。另以仁寶為例，外資砍在低點、中實戶在買，但最近中實戶轉為賣超，長時間看也在賣，需要留意。
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25:25世界先進與和潤企業籌碼驗證
世界先進同樣是大股票，外資一樣砍在低點、追高殺低，中實戶則買在低點，不過股價彈上來後中實戶最近也在出貨，要小心。接著看正在買的歷史驗證：和潤企業中實戶最近在買、外資在倒貨；原本以為租車業受疫情衝擊很大，但上個月營收仍增加 21%，因為有人不敢搭大眾運輸、寧願租車，成為商機，籌碼面也正在轉強。
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27:12厚生庫藏股籌碼案例
講者強調節目不是叫觀眾跟著買，而是學會判斷中實戶與外資誰的籌碼會勝出。厚生實施庫藏股，底部時庫藏股關鍵分點與中實戶大量買進，外資卻砍在低點，現在中實戶與庫藏股仍持續買超，符合公司大股東看好、外資不懂其好的看法，且公司業務與石油有關，算下游、受惠油價下跌。最後提到外資今年買最用力的一檔個股，請觀眾觀察外資能否勝出，並自行做功課。
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