融資指標解讀：從融資清洗看散戶籌碼是否乾淨
一句話重點：融資增加只代表借錢買股的個別投資人看多，要等融資從高檔減少約 70% 且減幅大於股價跌幅，籌碼才算清洗乾淨，而景氣循環股常要洗 2-3 年，所以融資下降不等於馬上能買。
關鍵觀點
- 融資反映的是借錢買股者個人的看法，甚至可能是反指標；大盤融資從 3000 億高峰退到約 2400 億，減幅 20% 高於指數跌幅 10%，被視為比較健康。
- 判斷融資風險看三個指標：使用率高（20% 以上要注意、70% 是天險）、維持率低（法定 130% 追繳，個股低於 120% 要小心）、主力連續賣出約 1 個月；三者疊加容易多殺多。
- 以長榮試算：買 1 張 92.4 元、融資 60%，維持率 166%，股價乘 0.78 就會被追繳；個股期保證金調高到約 40% 時，期貨戶與融資戶都得砍。
- 十銓與亞諾法都是高檔主力倒貨、融資接盤被套的例子，維持率剩 111%、使用率仍有 48% 與 26%，後續要特別小心。
- 友達融資從 40 萬張減到 6 萬張、華邦電從 13 萬張減到 36000 張，清洗乾淨後主力回頭買進才有一波漲幅，但近期融資又回升，循環可能重演。
分段摘要
5:40融資高峰與近期撤退
融資水位在高點一度衝上 3000 億，許多人解約定存、借錢買航運股；近期大幅撤退，不少人收到追繳信後撐不住，不是自行砍倉就是被券商砍出，剩約 2400 億。融資減少約 20% 而指數只跌 10%，退得比跌幅多算比較健康；講者也替散戶抱屈，指出主力趁高檔出貨、割散戶的韭菜。
▶ 從這裡看8:05融資增加的真正意義
開始介紹融資名詞：融資增加只代表用融資買股票的那個人看多，並非看多的人變多；融資賣出則代表該人看空。融資反映的是個別投資人的看法，甚至可能是反指標，不代表整體多空方向。
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9:25融資維持率與追繳門檻
融資維持率為股票現值除以融資金額，法定低於 130% 會被追繳。原本門檻是 120%，政府為保護投資人拉高到 130%，目的是讓投資人早點停損，至少還保住部分資金。
▶ 從這裡看10:11融資使用率與 70% 天險
融資使用率是融資餘額除以融資限額，使用率過高代表想攤平的人連融資額度都沒有，對股價不利。超過 70% 是天險，若維持率又低容易多殺多；講者舉例曾放空一檔使用率 99% 的股票，該股暫停交易後連續跌停到 3 塊才打開。
▶ 從這裡看12:45以長榮試算融資成本與維持率
以長榮股價 92.4 元為例，買 1 張需 92,400 元，融資借 60%、自備 40%，維持率約 166%。追繳點很好記：股價乘以 0.78 就會被追繳，例如買在 100 元，跌到 78 元即觸發。
▶ 從這裡看13:51個股期保證金與三大危險指標
長榮曾有人買在 200 多元而遭追繳；當時個股期保證金調高到約 40%，與融資相近，期貨戶與融資戶都得砍出。講者整理三大危險指標：融資使用率高（20% 以上注意、70% 天險）、融資維持率低（個股低於 120%），以及主力長期賣出；並以美德醫療股價從高檔一路跌到剩 12 元左右為多殺多的例子。
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16:01案例一：十銓的高融資風險
講者從大數據撈出要小心的股票，第一檔是 4967 十銓，記憶體熱門時的高融資比率個股。股價在高檔時主力倒貨、融資卻買進，散戶被騙到山上後股價下跌；目前融資平均成本約 59.95 元，股價剩 40 元，維持率剩 111%、使用率 48%，須小心。並提醒營收高點常落在股價高點後一個月。
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18:51案例二：亞諾法疫情受惠股風險
4133 亞諾法融資在 80 元被騙進場，現在剩 35 元，融資未大幅減少，使用率還有 26%、維持率剩 111%。隨疫情趨緩、疫苗普及，這類疫情受惠股的後續走勢要特別小心。
▶ 從這裡看19:31主力融資與散戶融資的差別
借錢買股票也可能是聰明主力的玩法：融資增加且主力買進、籌碼集中度提高是主力融資；融資增加但主力賣出、籌碼分散則是散戶融資。大數據研究發現融資減少 70% 可清洗乾淨，以三個月為觀察區間較易清洗；並以友達為例，高點時主力賣超、融資承接被套在高檔。
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22:15景氣循環股的長期融資清洗
景氣循環股跌到低點後，常在幾塊錢的低位長期盤整。友達股價曾殺到 6 塊，融資從 40 萬張一路減到 6 萬張，從 2017 年洗到 2019 年；正因籌碼清洗乾淨，後來主力買進、融資回籠，股價才漲了一大波，是清洗後再攻的典型案例。
▶ 從這裡看23:35案例三：華邦電的循環重演
景氣向上時融資進場大家都賺，景氣轉下、融資又大增就要小心。散戶喜歡買在股價創新高之後，以為本益比低而便宜，但創新高時主力正在出貨。華邦電融資最高 13 萬張，減到 36000 張，少了 70%；股價從 19 元跌到 10 元附近，後來遇疫情跌到 9.8 元，之後漲近 4 倍。最近主力又在高檔賣、融資又進場，循環重演。
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26:02總結與重點回顧
景氣循環股的融資清洗可能長達 2-3 年，融資下降不代表能馬上買，例如有被動元件股洗了 18 年。融資反映散戶的樂觀情緒，在資訊不對稱下容易被割韭菜；進階課程將教融資與主力買賣的四種組合判讀。
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