董監改選行情：從持股、分點與主力連續買超判斷，1–2 個月波段操作
一句話重點：董監改選行情是 1–2 個月的波段操作，應挑董監持股偏低、股價淨值比低的公司，並以主力連續買超確認行情存在，停止過戶日前就該出場。
關鍵觀點
- 董監改選行情有 3 個要件：公司有被青睞的理由（如資產題材）、董監持股偏低（低於 10% 較危險，過 50% 就穩）、股價淨值比偏低；搶公司不外乎為了選票與鈔票，淨值比低時即使搶不到選票，買股票本身也划算。
- 董監改選 3 年一次，每年約有 1/3 的公司輪到；可先依證交法規定的持股成數與持股比例找出持股偏低的公司，但改選年度要自行交叉比對。
- 榮剛 2017 年案例：區間買超前幾名集中在台南、嘉義分點，連續 50 天主力買超代表市場派與公司派互不相讓；買盤結束的徵兆是盤中大黑K與盤後主力大賣，主力仍在買時黑K只是小回檔，投票權日前約兩週出現兩根大黑K就是出場訊號。
- 友訊案例顯示，即使有人在收籌碼，也敵不過疫情造成的系統性風險；但後來董監改選仍照常舉行，股價從 8 元漲到 20 元，只是節奏被打亂。
- 操作 3 要點：1–2 個月波段不能長抱、主力一定連續買進（沒在買就沒有行情）、選股價淨值比低較安全；股價高點容易落在停止過戶日前 1–2 週，行情多集中在 1、2 月，停止過戶日前先賣掉，少賺一點也沒關係。
分段摘要
3:15董監改選的基本規定
公司法第217條規定董事任期不得超過 3 年、可連選連任，因此每年約有 1/3 的公司輪到董監改選，2022 年約 566 家。但改選不一定有行情，需先確認今年是否改選（3 年一次，可由上次改選年度推算），並查看董監持股比例，作為判斷行情有無的第一步。
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4:45改選行情的產生條件
董監持股過高（如 50% 以上）經營權穩固，通常難有改選行情；要有行情需有 3 個條件：公司有被青睞的理由（如資產題材、轉投資有價值）、董監持股偏低（低於 10% 較危險）、股價淨值比偏低。搶公司不外乎為了選票與鈔票 2 件事；股價淨值比低時，即使搶不到選票，買進股票本身也划算。
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9:11董監持股成數規定與查詢
要判斷哪一方會贏，先要了解證交法第26條第2項的董監持股成數規定，依實收資本額分級：3 億以下董事 15%、3–10 億董事 10%、超過 1000 億董事僅 1%，監察人比例更低。持股比例可從公開資料查詢，但改選年度需自行交叉比對。
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11:01隱藏股權與經典戰役開場
表上董監持股偏低的公司，也可能另有隱藏版的股權掌握者，而且改選年度不會顯示在持股表上，得自行確認。講者整理了歷年最經典的董監改選戰役，首先介紹 2017 年的榮剛，作為後續籌碼分析的示範。
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11:51榮剛案例：分點買超線索
榮剛 2017 年的案例，講者 2016 年上課時就提醒要買進，因為 2016 年底到 2017 年初的區間買超前 15 名已透露端倪：第 1 名第一金嘉義買 27000 張，第 2 名元大輔成 14000 張，第 3 名 9800 張，第 4 名是元大金華，前段名單集中在台南、嘉義的分點。榮剛公司在台南，難以分辨是公司派或附近的市場派所買，講者研判是雙方在地火拼的籌碼表現。
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13:26榮剛案例：主力買超與黑K判讀
榮剛出現罕見的連續 50 天主力買超，主力買超線一路上升，代表市場派與公司派互不相讓，股價從 17 元上下漲到 26 元，講者靠個股期貨賺了不少。買盤結束通常有 2 大徵兆：盤中出現大黑K，以及盤後看到主力大賣，當時兩者都沒有出現。中途有一根黑K讓許多人緊張，但檢視籌碼發現主力仍在買，只是漲多小回檔，之後股價又創高。
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15:31投票權日與出場時機
後段出現的兩根大黑K，位置已接近投票權日。投票權日約在融券強制回補前 3 天，必須在當天持有股票才有投票權，拿到之後即可賣出；有些股票改選後還有卸票行情，上任後再拉一波，讓低檔買進者可以在高檔離場。以榮剛為例，投票權日前約 2 週出現兩根大黑K就是出場訊號，低檔買進者見到大K就該減碼，少賺沒關係，不必強求賣在最高點。
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18:31友訊案例：分點集團與疫情考驗
另一檔案例是友訊（2332），原本的公司派被趕走後變成市場派，再回來奪回經營權，2020 年相當有名。講者很早就從分點看出董監改選行情的痕跡：國泰分點是股票期貨的造勢者，講者選擇買股票期貨、不去打擾；凱基北門、元大大灣、元大金華、元大輔成等南部分點被認為屬同一個集團，專門玩董監改選，看到這些分點進場就留意跟車。無奈那年遇到武漢肺炎疫情，春節後開盤大跌，股價從 10 多元跌到 8 元，系統性風險讓收籌碼的人也敵不過。後來董監改選仍照常舉行，股價從 8 元漲到 20 元，只是節奏被打亂。
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20:31操作要點一：波段而非長抱
操作董監改選行情的要點 1：這是 1–2 個月的波段操作，絕對不能長抱。改選投票多在 3 月底，屆時有一堆融券強制回補，回補前 2 週就該結束操作；行情大多集中在 1、2 月。
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22:20操作要點 3 與總結提醒
要點 3：選股價淨值比低的公司較安全，萬一下跌也不會賠太多；股價高點容易落在停止過戶日前 1–2 週，停止過戶日大多在 3 月底，因為股東會在 6 月初召開。每年 1、2 月是董監改選的熱潮期，但不是每家都會上演經營權之爭；可先找出董監持股偏低的公司，再搭配媒體消息與主力連續買超的籌碼來判斷。停止過戶日前先賣掉，少賺一點也沒關係。
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