단오절 변곡 점검과 지수선물 헤지: 바이오·의료와 타이완 지속가능
한 줄 요약: 단오절 변곡의 통계적 의미는 크지 않으며 주목할 것은 단오 이후 TSMC의 움직임과 강세주의 수급 괴리이고, 주식 보유자는 6월 8일 상장되는 바이오·의료 및 타이완 지속가능 지수선물로 헤지해 큰 변동을 작은 손익으로 줄일 수 있다.
핵심 포인트
- 12년 통계에서 변곡 확률은 50%에 불과하고 등락폭도 작아 참고 가치가 없다. 2018년과 2019년 단오 이후 TSMC는 각각 268위안과 346위안까지 올랐으며, 진짜 핵심은 올바른 종목과 콘셉트, 곧 ESG 지속가능 대장주를 사는 것이다.
- 수급 경고 신호는 주력 매도, 개인 매수, 큰손 재매도로 이어지는 괴리다. 청소용품류 방역 테마주는 매출이 30% 늘었는데 주가는 2배 넘게 올랐고, 다장(大江)은 작년 단오 전 500위안대까지 올랐다가 단오 후 100위안대로 떨어졌으므로, 많이 오른 종목은 단오 전후 모두 조심해야 한다.
- 현물 보유분을 헤지하려 할 때 대형 지수선물 공매도는 연관성이 너무 낮고, 풋옵션 매수는 시간가치를 잃으며, 개별 종목 선물을 완전히 공매도하면 의미가 없어지므로, 보유 종목 유형과 비슷한 지수선물을 쓴다.
- 선물은 레버리지가 크다. 약 23만짜리 계약에 증거금이 약 21000위안이면 레버리지는 약 11배이며, 손실은 대개 방향을 잘못 보거나 손절 없이 버티는 데서 나오므로 손절 주문을 함께 걸고 증거금을 넉넉히 두며 계약 수는 적게 해야 한다.
- 약 48만짜리 주식 2장에 바이오 선물 2계약 매도를 조합해 계산하면 오르든 내리든 손익은 2000만 남는다. 타이완 지속가능 지수는 상위 10개 구성 종목이 57%, TSMC가 30%를 차지해 TSMC를 헤지하거나 사기 어려운 TSMC의 대용으로 쓸 수 있으며, 헤지를 하면 쉽게 시장을 떠나지 않게 된다.
구간별 요약
0:20선물 헤지 기능 오프닝
오프닝에서는 단오절에 '요물이 정체를 드러낸다'는 소문 때문에 변곡을 걱정하는 분위기를 예고하고, 선물에는 헤지 기능이 있어 투자자가 큰돈을 들이지 않고 작은 이익과 작은 손실만 보게 할 수 있다고 짚으며 헤지 주제 전체의 도입부로 삼는다.
▶ 여기서부터 보기0:45단오절 변곡 통계 점검
과거 12년간 단오 전후를 통계로 되짚어 보면 변곡 확률은 50%에 불과해 사실상 변곡이 없는 것과 같고 등락폭도 작아 실질적 의미가 크지 않으며, 핵심은 올바른 종목과 콘셉트를 사는 것이다. 작년(2019년)은 단오 전에 하락하고 후에 상승한 뒤 큰 폭으로 올라 상방 변곡의 좋은 매수 시점이었던 반면, 2018년은 단오 전에 오르고 후에 내려 소폭 박스권에 그쳐 작년과 전혀 달랐다.
▶ 여기서부터 보기5:002018년 TSMC의 단오 흐름
2018년을 예로 들면 TSMC는 단오 연휴 후 첫 거래일부터 오르기 시작해 줄곧 268위안까지 올랐다. 이는 시장이 박스권처럼 보여도 TSMC는 좋은 매수 시점이었음을 보여 주며, 올해도 같은 논리가 통하는지에 대한 이후 논의로 이어지는 소결이다.
▶ 여기서부터 보기5:252019년 TSMC 파동 검증
2019년 TSMC를 예로 들면 단오 연휴 후 더 좋은 매수 시점이 나타나 큰 파동 장세가 펼쳐지며 줄곧 346위안까지 올랐고, 단오 후 TSMC가 강하다는 논지를 더욱 뒷받침한다. 강연자는 암시하는 어조로 총평하며, 똑똑한 투자자라면 이 매수 논리를 이미 깨달았을 것이라고 했다.
▶ 여기서부터 보기5:45단오 후 TSMC 논리와 수급 경고
결론적으로 단오에 변곡이 오는지는 중요하지 않지만 단오 후 TSMC가 대체로 강세를 보이며 시장을 이끌고, 핵심은 ESG와 지속가능경영 대장주라는 콘셉트에 있다. 동시에 수급 측면도 경고하는데, 6582처럼 주력은 팔고 개인은 사고 큰손이 다시 파는 이상 현상이 나타나면 강세주는 단오 후 원래 자리로 되밀릴 수 있어 조심해야 한다.
▶ 여기서부터 보기7:45수급 괴리와 개인 매수 리스크
최근 강세주에서 주력이 빠져나가고 개인 보유 비율이 올라가는 수급 괴리가 나타나면 단오 후 변곡이 올 수 있어 특히 유의해야 한다. 지금은 시장 전체도 상당 부분 개인이 사서 끌어올렸지만, 개별 종목에서 개인 매수가 많으면 여전히 조심해야 한다. 예를 들어 마오바오(毛寶)도 주력은 팔고 개인은 사서 개인 보유 비율은 계속 오르고 큰손 보유는 줄었는데 주가는 고점에 있다.
▶ 여기서부터 보기8:15방역 테마주와 다장 사례
청소용품류 방역 테마주는 매출이 30% 늘었는데 주가는 2배 넘게 올라 상승폭이 펀더멘털을 넘어섰고 수급도 이미 느슨해졌으므로, 많이 오른 종목은 조심해야 한다. 다장(大江)은 작년 단오 전 500위안대까지 올랐다가 단오 후 변곡이 와 줄곧 100위안대까지 떨어졌다. 올해 반드시 되풀이된다는 보장은 없지만 단오 전에 특히 유의해야 한다. 다만 다장은 올해 현금배당이 8.88위안으로 펀더멘털의 뒷받침이 있고 배당을 받으려 계속 보유하려는 사람도 있어, 보유와 헤지를 어떻게 함께 할지로 이야기가 이어진다.
▶ 여기서부터 보기9:45바이오·의료 지수선물 소개
현물 보유 시 헤지 방법은 3가지다. 대형 지수선물 공매도는 개별 종목과 연관성이 너무 낮고, 풋옵션 매수는 시간가치를 잃으며, 개별 종목 선물 공매도는 완전히 공매도하면 의미가 없어진다. 그래서 6월 8일 상장되는 타이완 바이오·의료 지수선물을 소개한다. 코드는 BTF, 1포인트 50위안, 일일 등락 제한 10%, 현금결제이며 지수는 약 4600포인트, 1계약 증거금은 약 21000위안이다. 구성 종목은 다장, 푸타오왕(葡萄王) 등이고, 높은 변동성, 높은 레버리지, 낮은 거래비용, 시장과의 낮은 상관성이 특징이다.
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14:35바이오 선물과 시장의 연관성
바이오 종목은 대체로 변동이 큰 급등주이며, 올해 바이오 지수는 시장보다 강하고 가권지수와의 연관성이 낮다. 예를 들어 6월 2일 바이오 지수는 1.6% 떨어졌는데 가권지수는 1.26% 올랐고, 5월 27일 바이오 지수는 1.8% 떨어졌는데 가권지수는 1.1% 올라 움직임이 엇갈렸다. 다장 등 구성 종목의 수급 변화를 살펴 바이오 선물의 매수·매도 방향을 판단할 수 있다.
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17:05바이오 선물 실전 계산과 주문
지수가 당일 4600포인트 안팎에서 오른다고 가정하면 100포인트 상승에 50위안을 곱해 1계약에 5000위안을 벌고, 반대로 내릴 때 공매도해도 똑같이 5000위안을 번다. 약 23만짜리 계약에 증거금은 약 21000위안이면 되어 레버리지는 약 11배다. 방향을 잘못 보거나 손절 없이 버티는 것이 손실의 주된 원인이므로, 진입과 동시에 손절을 걸고(예: 4570) 증거금을 조금 더 넣어 두며(예: 10만) 계약 수는 처음부터 많이 하지 말 것을 권한다. 강연자는 4635에 1계약을 매수했고 지수가 약 50포인트 올라 1계약에 2500위안을 벌었으며, 다른 강연자는 바이오 종목이 올해도 여력이 있다고 보아 강세 쪽으로 바라본다.
▶ 여기서부터 보기22:05소형 선물 반(半)은폐 헤지 계산
약 28.5만짜리 다장 1장을 보유했다면 바이오 선물 1계약을 매도해 비슷한 변동폭을 거의 상쇄할 수 있다. 다장 285위안과 푸타오왕 195위안을 각 1장씩 들면 시가는 약 48만이고, 선물 2계약을 매도하면 약 46만에 해당한다. 계산하면 주식은 합계 10위안 상승에 1만을 벌고 지수가 80포인트 올라 선물에서 8000을 잃어, 결국 2000만 벌게 되어 반은폐적으로 변동을 줄이는 효과를 얻는다.
▶ 여기서부터 보기24:35헤지 심리와 지속가능 지수 소개
반대 상황에서는 주식이 10위안 떨어져 1만을 잃고 선물에서 8000을 벌어 2000만 소폭 잃으므로, 작은 이익과 작은 손실로 출근길 기분이 좋고 배당도 계속 받을 수 있다. 이어 타이완 지속가능 지수(ESG 콘셉트)를 소개하는데, 구성 종목은 대체로 사회적 책임과 기업 경영을 함께 갖춘 우량주이고 장기 성과가 시장을 이겼으며, 최대 구성 종목은 TSMC다.
▶ 여기서부터 보기29:05지속가능 지수 구성과 선물 규격
타이완 지속가능 지수의 상위 10개 구성 종목은 TSMC, 훙하이, 중화전신, 궈타이금융, 난야, 푸방금융, 미디어텍, 중신금융, 퉁이, 중강이며, 이 10개 종목이 지수 비중의 57%나 차지하고 TSMC 한 종목만 30%를 차지해 지수와 TSMC는 밀접하게 연관된다. 선물 코드는 E4F, 1포인트 100위안(바이오 선물의 50위안보다 높다)이고 6월 8일 상장된다. 올해 변동성은 30.86으로 2015년 6월부터 올해 4월까지의 평균 15.96보다 거의 두 배로 커졌고, 시장과의 상관계수는 0.995로 곡선 모양이 거의 같다.
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33:17신규 선물 정리와 헤지 관념
6월 8일 새로 상장되는 두 선물을 정리하면, 타이완 지속가능 지수선물은 TSMC 현물과 짝지어 헤지할 수 있다. 예를 들어 TSMC 1000장을 보유하고 미국 증시 폭락이 걱정되면 100계약을 매도하면 되고, TSMC를 살 여력이 없을 때의 대체 수단으로도 쓸 수 있다. 바이오·의료 지수선물은 20여 개 구성 종목을 포함하며 지표주인 다장의 움직임을 지켜볼 수 있다. 끝으로 헤지는 큰손과 기관이 하는 일이며 개인이 헤지를 배우면 큰손의 길로 한 걸음 나아가는 것이라고 짚는다.
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