端午の変盤検証と指数先物によるヘッジ:バイオ医療と台湾サステナビリティ
ひとこと要約：端午の変盤の統計的意味は薄く、注意すべきは端午後のTSMCの動きと強い銘柄の需給の乖離であり、保有者は6月8日上場のバイオ医療・台湾サステナビリティ指数先物でヘッジし、大きな値動きを小幅な損益に抑えられる。
重要なポイント
- 12年の統計で変盤確率は50%にすぎず値幅も小さいため参考にならない。2018年、2019年の端午後にTSMCはそれぞれ268元、346元まで上昇し、本当の要点は適切な銘柄とテーマ、つまりESG・サステナビリティの代表格を買うことだ。
- 需給面の警戒サインは、主力が売り、個人が買い、大口がさらに売る乖離である。清掃用品系の防疫関連株は売上が30%伸びただけで2倍超上昇した。大江は昨年の端午前に500元台まで上がり、端午後に100元台まで下落しており、上がりすぎた銘柄は端午の前後とも要注意だ。
- 現物株をヘッジしたい場合、大型指数の先物売りは関連性が低すぎ、プットの買いは時間価値を失い、個別株先物の完全な売りは意味を失う。そのため保有株に近いタイプの指数先物を使う。
- 先物はレバレッジが大きい。約23万の契約に必要な証拠金は約21000元で、レバレッジは約11倍である。損失の多くは方向を読み違えることと、損切りせず塩漬けにすることから生じるため、損切り注文を同時に出し、証拠金を多めに入れ、枚数を少なくする必要がある。
- 約48万の株2張にバイオ先物2口の売りを組み合わせて試算すると、上げ下げのどちらでも損益は2000だけになる。台湾サステナビリティ指数は上位10銘柄が57%、TSMCが30%を占め、TSMCのヘッジや買えないTSMCの代替に使える。ただしヘッジをすると手放しにくくなる。
セクション別要約
0:20先物のヘッジ機能を紹介する導入
冒頭で、端午の節句に「妖怪が正体を現す」という噂があり変盤が心配されると予告し、先物にはヘッジ機能があって、多額の資金をかけずに小幅な損益で済ませられると指摘して、ヘッジ全体のテーマへの導入とする。
▶ ここから見る0:45端午の変盤統計の検証
過去12年の端午前後の統計を振り返ると、変盤確率は50%にすぎず変盤しないのと同じで、値幅も小さく実質的な意味は薄い。重要なのは適切な銘柄とテーマを買うことだ。昨年(2019年)は端午前に下げて後に上げ、その後大きく上昇しており、上方向への変盤で良い買い場だった。2018年は前に上げて後に下げ、小幅な波動の保ち合いにとどまり、昨年とまったく異なった。
▶ ここから見る5:002018年のTSMCの端午の動き
2018年を例にとると、TSMCは端午後の最初の取引日から上昇し、268元まで一気に上げた。大型指数は保ち合いに見えてもTSMCは良い買い場だったと説明し、今年も同様に当てはまるかという後の議論につなげて小括する。
▶ ここから見る5:252019年のTSMCの波動による裏付け
2019年のTSMCを例にとると、端午後にさらに良い買い場が現れ、大きな波動相場となって346元まで一気に上昇した。端午後にTSMCが動くという論点がいっそう強まる。講者はほのめかすような口調で、賢い投資家ならこの買いの論理に気づいているはずだとまとめる。
▶ ここから見る5:45端午後のTSMCの論理と需給の警戒サイン
結論として、端午に変盤するかどうかは重要ではないが、端午後にTSMCが通常好調で大型指数を牽引し、要点はそのESG・サステナブル経営の代表格というテーマにある。同時に需給面も注意を促す。6582のように主力が売り、個人が買い、大口がさらに売るという奇妙な現象が出ており、強い銘柄は端午後に元の姿に戻される恐れがある。
▶ ここから見る7:45需給の乖離と個人の買いのリスク
最近の強い銘柄で主力が流出し、個人の保有比率が上昇する需給の乖離が出ていれば、端午後に変盤する可能性があり、特に注意が必要だ。今は大型指数まで個人に買い上げられている部分が多いが、個別株で個人が大量に買っている場合は依然として警戒が要る。例えば毛寶も主力売り・個人買いで、個人の保有比率は一貫して上昇し、大口の保有は低下し、株価は高値圏にある。
▶ ここから見る8:15防疫関連株と大江の事例
清掃用品系の防疫関連株は売上が30%伸びたのに株価は2倍超上昇し、上昇幅がファンダメンタルズを超え、需給もすでに緩んでおり、大きく上がった銘柄は要注意だ。大江は昨年の端午前に500元台まで上がり、端午後に変盤して100元台まで下落した。今年も繰り返すとは限らないが、端午前はやはり特に注意が必要だ。ただし大江は今年の現金配当が8.88元でファンダメンタルズの裏付けがあり、配当を受け取るため持ち続けたい人もいるので、保有継続とヘッジをどう両立させるかという話につながる。
▶ ここから見る9:45バイオ医療指数先物の紹介
現物株を持つ場合のヘッジ方法は三つある。大型指数先物の売りは個別株との関連性が低すぎ、プットの買いは時間価値を失い、個別株先物の売りは完全に売ると意味を失う。そこで6月8日に上場する台湾バイオ医療指数先物を紹介する。コードはBTF、1ポイント50元、1日の値幅制限は10%、現金決済で、指数は約4600ポイント、1口の証拠金は約21000元、構成銘柄は大江、葡萄王などを含む。特徴は高ボラティリティ、高レバレッジ、低い取引コスト、そして大型指数との相関の低さだ。
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14:35バイオ先物と大型指数の関連性
バイオ株は値動きの大きい急騰株が多く、今年のバイオ指数は大型指数を上回り、加権指数との関連性も低い。例えば6月2日はバイオ指数が1.6%下落し加権指数が1.26%上昇、5月27日はバイオ指数が1.8%下落し加権指数が1.1%上昇と、動きが揃っていない。大江などの構成銘柄の需給変化を調べ、バイオ先物の売り買いの方向を判断できる。
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17:05バイオ先物の実戦計算と発注
指数がその日4600ポイント前後から上昇したと仮定すると、100ポイント上がれば50元を掛けて1口で5000元の利益になり、売りで逆に下落した場合も同じく5000元の利益になる。約23万の契約に必要な証拠金は約21000元で、レバレッジは約11倍だ。方向の読み違えと損切りせず塩漬けにすることが損失の主因であり、エントリー時に同時に損切り注文(例えば4570)を出し、証拠金を多め(例えば10万)に入れ、口数は最初から多くしないよう勧める。講者は4635で1口買い、指数が約50ポイント上昇して1口で2500元の利益になった。別の講者は、バイオ関連株は今年もまだ余地があるとして、強気寄りに見ている。
▶ ここから見る22:05ミニ先物による半ば見えないヘッジの試算
約28.5万の大江を1張持つ場合、バイオ先物1口の売りでほぼ同程度の値幅を相殺できる。大江285元、葡萄王195元を各1張、時価約48万とし、先物2口を売ると約46万相当になる。試算では、株は合計で10元上がれば1万の利益、指数が80ポイント上がって先物は8000の損失となり、結局2000だけの利益で、半ば見えない形で変動を抑える効果が得られる。
▶ ここから見る24:35ヘッジの心構えとサステナビリティ指数の紹介
逆の局面では、株が10元下がって1万の損失、先物が8000の利益となり、2000の小幅な損失にとどまる。小幅な利益や損失で済むので出勤しても気分が良く、配当も受け取り続けられる。続いて台湾サステナビリティ指数(ESGテーマ)を紹介する。構成銘柄の多くは社会的責任と企業統治を両立する優良株で、長期成績は大型指数を上回り、最大の構成銘柄はTSMCだ。
▶ ここから見る29:05サステナビリティ指数の構成銘柄と先物の仕様
台湾サステナビリティ指数の上位10銘柄はTSMC、ホンハイ(鴻海精密)、中華電信、国泰金、南亜、富邦金、聯発科(MediaTek)、中信金、統一、中国鋼鉄で、この10銘柄で指数ウェイトの57%に達し、TSMC1銘柄だけで30%を占めるため、指数はTSMCと密接に連動する。先物のコードはE4F、1ポイント100元(バイオ先物の50元より高い)で、6月8日に上場する。今年のボラティリティは30.86で、2015年6月から今年4月までの平均15.96から倍近くに拡大し、大型指数との相関係数は0.995に達し、チャートの形はほぼ同じだ。
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33:17新先物のまとめとヘッジの考え方
6月8日に新規上場する二つの先物をまとめる。台湾サステナビリティ指数先物はTSMC現物のヘッジに使え、例えばTSMCを1000張持ち、米国株の暴落を心配するなら100口を売る。TSMCが買えない場合の代替手段にもなる。バイオ医療指数先物は20銘柄余りの構成銘柄を含み、指標株の大江の動きを観察できる。最後に、ヘッジは大口や機関投資家がやることであり、個人がヘッジを身につければ大口への道を進んでいるのだと念を押す。
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