ワラント短期売買のタイミング：もみ合い株を避け、決算説明会の相場を狙う
ひとこと要約：ワラントは毎日時間価値が減るため長期保有には向かず、ボラティリティの高い銘柄を選び、決算説明会のような既知のイベント前に短期で売買して、限られた損失でより大きな利益の余地を狙うべきだ。
重要なポイント
- ワラントとギャンブルは違う。カジノは長期の期待値がマイナス(サイコロ賭博は100元賭けるごとに長期では約97元しか残らない)だが、ワラントは損失が限定的で利益は大きい。ただし損をしたときも同じく果断に撤退すべきで、負けても退かない「爛屁股」が最も危険だ。
- 時間価値は毎日減る(Theta値はマイナス)。一般には1日約1%なら正常で、満期が近づくと6〜8%、場合によっては10数%になる。ワラントは半年しかなく、「待つほど配当が出る」こともないため、塩漬け用の損益分岐ラインを設けて粘ってはいけない。
- ワラントはボラティリティを好み、もみ合いを最も嫌う。台中銀・中鋼・仁宝の株価がもみ合う間、ワラントは一貫して下がり続けた。低ボラティリティ株は避ける。配当狙いの長期保有者は配当をワラントに回してよいが、自分の保有銘柄のワラントは買わない。
- ワラント選びではまず価格差比率(小さいほどよい。単価0.1の低価格ワラントは10%上がらないと手放せない)とThetaを見る。長く持つつもりならThetaが小さくレバレッジの低いものを選び、当日売買なら気にしすぎなくてよい。
- 決算説明会は予測できる大きな値動きのタイミングだ。美律の説明会翌日は上昇確率54.2%、上昇時の平均は2.9%、下落時の平均は2.7%で、勝率約50%でも利益が出る。大立光の2020年の説明会翌日は4.1%上昇し、ワラントは最高150%上昇した。毎年1、4、7、10月が説明会の季節で、疫病下では悪材料出尽くしで大きく上がることもある。
セクション別要約
4:20ワラントはギャンブルだという批判への回答
ワラントは証券会社が若者をだますギャンブルの罠だという視聴者の批判に対し、小哥はそれは言い過ぎだと考える。ワラントの期待値はギャンブルよりはるかに高く、両者は別物だ。強者は勝率を高める取引方法を探し出し、配当狙いの長期保有者も配当でワラントを楽しめ、心理的な負担は比較的小さい。なお、イン・ザ・マネーの度合いが約20%を超えると証券会社は気配を出さないため、イン・ザ・マネーは深いほどよいわけではない。
▶ ここから見る5:50ギャンブルの控除率と損切り撤退の考え方
カジノは長期の期待値がマイナスになるよう設計されている。たとえばサイコロ賭博では100元賭けるごとに、長期では約97元しか残らない。そのため勝っているときは早く引き上げるべきで、最も恐ろしいのは前半に勝ちながら後半で全部失う「爛屁股」だ。ワラントも利益が出たら降りてよく、今日買って明日売ってもよい。だがより重要なのは、損をしたときも撤退することで、負けても退かないのが最悪だ。番組は続いて、前回の複雑すぎる公式に代えて、数字を直接見る出題に切り替えた。
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8:51出題解説：価格差比率は小さいほどよい
第一問は価格差比率で、他の条件が同じなら小さいほどよく、価格が高く価格差比率の小さい方を選ぶのが正解だ。単価がわずか0.1の低価格ワラントを好む人は多い。2万元で200枚買え、大口投資家になった気分になれるからだ。しかしこの種のワラントは価格差比率が大きく、買った後に10%上がらないと手放せず、出口に苦労する。
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10:15ワラントのコード体系の解説
群益99購01を例にとると、このワラントは109年9月満期だ。10月満期だとコードが1桁増えて長くなり、英語のOctoberも誤解されやすい。そのため文字Aを10月、Bを11月、Cを12月に充てており、英語が苦手な人でも一目で分かる。
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11:51銘柄の振り返り：友達光電が示した高値追いの戒め
前回注意を促した友達光電のワラント、群益99購01を振り返る。当時、キーとなる証券会社の支店が1日に1万枚以上売り越していると指摘し、追わないよう促した。その後、株価は高値の11.6元から10.5元まで下がり続け、ワラント価格も2元台から1.46元に下がって、この注意が裏付けられた。だからワラントは短期で売買し、長く持ちすぎてはいけない。アメリカン型かヨーロピアン型かは気にせず、使いやすければよい。
▶ ここから見る12:21ワラントと結婚に共通する心残り：待てないこと
結婚とワラントに共通する心残りの答えは「待てないこと」だ。小哥は、ある受講生が10万元から300万元あまりに増やし、その後沖縄の教会で結婚式を挙げた話を紹介した。ワラントが待てないのは、満期日があり、半年しかなく、株式のように長く寝かせて待てないからだ。この受講生が毎年行う権利落ちの手法は今回は扱わず、後日話す。
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15:51時間価値の減少(Theta値)
ワラントを長期保有できないのは、毎日時間価値、つまりTheta値を失うからだ。Thetaはワラントを持つ1日ごとの時間コストを表す。番組の例では、Theta値がマイナス0.02、価格はわずか0.29で、満期が近いため1日で7%近く減る。一般に1日約1%の減少なら正常で、満期間近には6〜8%、場合によっては10数%になる。Thetaは必ずマイナスで、残存期間が長いほど小さく、満期に近いほど大きい。だから長く持って粘ってはいけず、タイミングを選んで売買する。
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18:11高Thetaワラントの売買タイミング
ワラントを買うときは毎日の時間価値の減少が小さいほどよいが、Theta値が小さいものは通常レバレッジも低い。長めに持つつもりならThetaの小さいものを選び、当日買って翌日売るなら1日の損耗は気にしすぎなくてよい。Thetaの大きいワラントはレバレッジが高く、毎日約7〜8%減るため、リスクは高いが高い利益もありうる。人気の立地に出店するようなもので、家賃は高いが客も多い。番組の例では、変わらずのとき妥当価格は0.29、ストップ高で0.74、ストップ安では0.03しか残らず、上値の余地が下値より大きい。翌日に決算説明会、決算発表、毎月10日の売上高公表、四半期ごとの四半期決算などの重大イベントがあると事前に分かっているなら、ワラントで勝負をかけられる。
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21:01損失限定・利益無限の活用
ワラントは損益が釣り合わない場面に向く。ストップ高なら0.45以上稼げる。ストップ高の上は好きな価格で売り注文を出せるからだ。ストップ安で買い手がいなくても、損は最大0.29で、損失は限定的で利益は大きい。小哥は、ある買収案件の成否が発表される前に、翌日はストップ高かストップ安のどちらかという場面で、コールとプットの両方を買い、一方で大きく儲け、もう一方は小さな損で済んだ例を挙げた。こうしたイベントは巡り合うのが難しいため、除外法に切り替え、まず儲からないワラントの対象銘柄を外す。
▶ ここから見る22:51ワラントは値動きを好む：もみ合い株を避ける
ワラントは株価に連動して動くので、株価が動かなければワラントは終わりだ。だから低ボラティリティの株は避ける。台中銀は株価が12元前後で半年もみ合い、対応するワラントは下がり続けた。中鋼はコールでもプットでも、上がるときの上昇は限られ、長期的には時間価値の流出でどんどん低くなった。配当狙いの長期保有者には、配当でワラントを楽しむときに、自分の保有銘柄のワラントは絶対に買わず、自分では手を出せないほど値動きの大きい株を選ぶよう促している。
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25:02損益分岐ラインの無効化と素早い撤退
投資家の心には「解套線」、つまり買った価格に戻るまで売らないという線がよくある。仁宝のように株価が長くもみ合う銘柄では、ワラントも一貫して下がり続けた。この考え方は株式なら通用する余地がある。配当を待ち、配当落ちの穴埋めを待てるからだ。だがワラントには待つほど配当が出ることはなく、時間価値は流出し続けるので、素早く撤退し、タイミングを選んで入る必要がある。一発勝負できるタイミングは前回4つ挙げたが、今回はまず決算説明会だけを取り上げる。
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26:52美律の決算説明会相場の統計
台湾株の「決算説明会王」美律を例にとる。2017年以降、毎年1、4、7、10月の説明会の翌日はストップ高になることが多い。経営者は説明会で良い知らせを伝え悪い知らせは伝えない習慣があり、さらにあるキーとなる証券会社の支店が説明会前に先に買う傾向があるため、追随を観察できる。番組が説明会翌日の動きを集計したところ、上昇確率は54.2%、上昇時の平均上昇幅は2.9%、下落確率は約45%、下落時の平均下落幅は2.7%だった。上昇幅が下落幅よりやや大きく、値動きは説明会翌日に集中しているので、勝率が50%前後でも利益を出せる。
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29:42決算説明会相場のデータ検証
美律に限らず、多くの企業が決算説明会や年末の忘年会で好材料を出す習慣がある。小哥は2017年から毎日ワラントのデータを保存しており、今回それが役立った。美律の説明会翌日のワラントは最高147%、最低でも60%上昇した。そのため、自分が好きで値動きの大きい株を絞り込み、説明会前に買えば、説明会が終わると通常は上がることが多く下がることは少ない。続いて大立光を見ると、説明会は年初で、2018年は翌日にストップ高の9.9%、2019年は翌日に8.2%の大幅上昇だった。
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31:47大立光の決算説明会とワラントのレバレッジ
大立光の2020年年初の説明会でも、翌日に4.1%大きく上昇した。大立光の決算は説明会前に証券会社が入手することが少なく、皆が何が出るかを推測するしかない。経営者は比較的誠実でもあり、ワラントでの参加に向く。強気ならコール、弱気ならプット、確信がなければ両方を買い、現物が買えなくても楽しめる。外国人投資家は説明会翌日も強気を維持することが多く、目標株価を6000元に引き上げたところもあるが、株価に賭ける必要はなく、ワラントを買って翌日に大きく上がれば売ればよい。大立光が4%上がったとき、ワラントは最高150%上昇でき、レバレッジ効果は驚異的だ。
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33:02決算説明会シーズンの売買タイミング
毎年1、4、7、10月は決算説明会の季節で、今年の1月は過ぎ、次は4月だ。疫病の影響で企業の決算は思わしくないかもしれないが、説明会には特別な点がある。悪材料がかえって出尽くしとなり、翌日に大きく上がることがある。実際の状況が想像ほど悪くないからだ。番組は次回、視聴者の質問に答えると予告した。権利落ちで株価が下がるので、プットワラントを買うのは可能か、という問いで、ワラントで当日売買(デイトレード)ができるかにも触れる。
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