権利落ち・配当落ち相場の戦い方:ワラントと先物で配当落ち後の高寄りの値幅を取る
ひとこと要約：配当落ち当日は高く寄りつきやすいため、高利回りで値下がり幅が大きく需給も良い銘柄をワラントや先物で狙い、高寄りで売る。現物の配当にかかる税負担を避けられ、その後の値動きにも関わらずに済む。
重要なポイント
- 配当落ち当日に高く寄りつきやすい理由は3つある。大株主が節税のため先に売って買い戻すこと、配当落ち後に株価が割安に見えること、配当落ちを知らず前日終値で買い注文を出す人がいることだ。講者は高寄りの部分だけを取り、高寄りで売って後の値動きは他人に任せる。
- 銘柄選びは利回りと値下がり幅を見る。利回りが高いほど翌日の株価は割安に見え、さらに過去の高寄り確率の高さと需給の良さを組み合わせる。手段にはワラントか株式先物を使い、現物の配当で総合所得税の税率区分が押し上げられるのを避ける。
- 参加者が増えると通用しなくなる。配当落ち前日に先に高値を付け、当日は高寄りしてから下げることもあるため、2日前から仕込み、前日に大きく上がれば先に売る。株式配当のテーマは早めに仕込み、金融株は早く買う必要がなく、配当落ち当日は損益を問わず必ず手仕舞う。
- 実例では買いにも売りにも使える手法だと分かる。長栄海運は今年70元を配当し、株価が155元から85元になり、ワラントのリターンは200〜300%台に達した。陽明海運は早めに買って高値圏で売り、先物を空売りし、ワラントのリターンは100〜200%だった。
- ワラント選びの要点は二つある。差槓比(価差比÷実質レバレッジ)が低いこと、アウト・オブ・ザ・マネーになり過ぎないことで、残存日数の長短は気にしなくてよい。インプライド・ボラティリティが安定していることも条件で、50から30まで下がり続けるのは悪い兆候であり、安定していれば相応のリターンが得られる。
セクション別要約
3:45配当落ち前後の株価の動き
高配当株の配当落ち前後の株価の動きを説明する。配当には所得税と二代健保補充保険料がかかり税負担が重いため、大株主は先に売って買い戻すことが多い。その結果、配当落ち前日は株価が弱含み、翌日はかえって上がりやすくなる。
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4:25配当落ち当日に上がりやすい理由
配当落ち当日に株価が上がりやすい理由は他に二つある。一つは配当落ち後に株価が大きく割安になることで、例えばある銘柄は配当落ち前が155元、翌日の基準値は85元となり、買いを呼び込む。もう一つは配当落ちを知らず、前日終値で買い注文を出す人がいて、寄りつきが高くなることだ。
▶ ここから見る5:15小哥と股魚のやり方の違い
小哥は前半の高寄りで売るだけで、後は誰かが引き継ぐことを期待する。一方、股魚は前も後も取り、すでに数年続けており、配当落ち後に株価が割安になれば仕込みも始める。続いて、配当落ち相場の第一歩である「選ぶ」を説明する。まず高利回りの銘柄を選ぶ。
▶ ここから見る6:05銘柄選びと参加方法
「選ぶ」の原則は高利回り銘柄を選ぶことだ。利回りが高いほど翌日の株価は割安に見え、例えば利回り7%なら基準値は配当落ち前より約7%低くなる。株式配当のテーマがあればなお良く、寄りつきの値下がり幅が大きく、過去の高寄り確率が高い銘柄を探す。ただし高寄り確率は絶対ではない。需給の良い銘柄も候補で、例えば主力の5日間の集中度が約5%、または主力が連続で買い越している銘柄だ。「やる」では株式先物やワラントで参加し、現物の配当で総合所得税の税率区分(5%から40%)が押し上げられるのを避ける。区分が高い人は28%の分離課税を選べる。
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7:49先回り買いのリスク事例
参加者が多すぎると、株価が配当落ち前日に高値を付け、当日は高寄りしてから下げることがある。今年のある不人気の工事株は、株式配当のテーマがあって皆が1〜3日前から買い、さらに大量のワラント資金も入り、配当落ち当日は高く寄りついたものの直後に急落した。2日前に買い、前日に大きく上がれば先に売るのがよく、翌日に皆と一緒に売りを急ぐのを避けられる。講者は、教えることで取引上の敵を育ててしまいやすいと嘆いた。
▶ ここから見る9:51心得その一:株式配当のテーマは早めに仕込む
配当落ち相場の心得を整理し始める。第一の心得は、株式配当のテーマがある銘柄は値下がり幅が大きく買いを呼び込みやすいため、早めに仕込めるということだ。市場の資金が流入する前に位置を取る。
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10:16心得その二:金融株は早く買わなくてよい
第二の心得は、金融株は早く買う必要がなく、前日の購入で十分だということだ。金融株の株価は20〜30元、10元台のものも多く、配当落ち後に皆が割安と感じ、配当だけを受け取る株主が買いに入る。そのため金融株は配当落ち当日も強いことが多く、利益の余地がある。
▶ ここから見る10:56心得その三:配当落ち当日は手仕舞う
権利落ち・配当落ち相場に参加するときは、儲かっているかどうかにかかわらず配当落ち当日に手仕舞い、損切りせずに持ち続けないよう注意を促す。心得の説明を終え、続いて各銘柄の権利落ち・配当落ちの実例の説明に入る。
▶ ここから見る11:15長栄海運の権利落ち・配当落ち事例の始まり
個別銘柄の実例に入り、まず長栄海運を見る。講者によれば、ソフトが算出する値下がり幅の数字には誤差がある。後からでは当日の状況を取得できないためだ。長栄海運は今年70元を配当し、今年最も値下がり幅が大きい銘柄で、株価は155元から85元と半分強になり、高寄り確率も高い。そのため講者は大量のワラントを買って配当落ちに参加し、取引記録を示した。
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12:05長栄海運のワラントの成果
長栄海運のワラントの成績を示す。リターンは200〜300%台で、損益はいずれも6桁だった。講者が特に多く買ったのは、長栄海運に特に自信があったためで、今年は利回りが最も高く、配当落ち後に引き継ぐ人も多い。続いて同じグループの陽明海運に触れ、配当落ち前から先に上がっていた。
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13:01陽明海運の事例と売り買い両面の運用
陽明海運も高寄り確率は同じく高いが、配当落ち前に先に上がっていた。講者は長栄海運が大きく上がった時に2日前から陽明海運のワラントを買い、前日にストップ高、配当落ち当日もストップ高となった。昨年の経験では配当落ちで大きく上がった後に下げ戻したため、高値圏でワラントを売り、先物を空売りして株価の下落に賭けた。ワラントのリターンは100〜200%、損益は6桁だった。ギャップアップでストップ高に寄りついたため、証券会社は長栄海運と陽明海運で大きな損失を出した。講者はこの手法は買いにも売りにも使えると強調し、買いだけを語るわけではなく、過去には233元の高値圏でもリスクを指摘したという。
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15:11ワラントで権利落ち・配当落ちに参加する方法
ワラントで配当落ちに参加する方法は、配当落ち前に良いワラントを選んで買い、翌日の高寄り後に手仕舞うことに賭けるものだ。選ぶ要点は差槓比(価差比÷実質レバレッジ)が低いこと、アウト・オブ・ザ・マネーになり過ぎないことだ。参加するのは1〜2日だけなので残存日数の長短はあまり気にせず、あとはインプライド・ボラティリティが下がり続けないかを見ればよい。
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15:56玉山金融の差槓比の実演
玉山金融(玉山金)を例に、ソフトでワラントの差槓比を確認する方法を示す。玉山金融は毎年株式配当があり相場も悪くなく、過去7〜8年の配当落ちはいずれも高寄りだった。ただし株価が大きく、大陽線を作るのはそう簡単ではなく、講者は毎年だいたい少し参加している。
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16:31インプライド・ボラティリティの確認
配当落ちに参加するなら必ずインプライド・ボラティリティを見る。ワラントの理論価格を計算する際に使う数値だ。インプライド・ボラティリティが安定していれば、証券会社のマーケットメイクが良好だということで、不安定なら注意が必要だ。この玉山金融のワラントのインプライド・ボラティリティは28.57前後で大きく振れておらず、まずまずといえる。
▶ ここから見る17:11インプライド・ボラティリティの見方とまとめ
インプライド・ボラティリティが50から30まで下がり続けるなら、そのワラントのマーケットメイクは良くない。逆に安定していれば、基本的に相応のリターンが得られる。玉山金融は長栄海運や陽明海運ほど強くはないが、毎年少なくとも1〜2%は高寄りしており、かなり安定している。ただし今年の結果は寄りつきを待って確かめる必要がある。
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