自社株買いはフォローできるか:3類型の見分け方と絞り込み
ひとこと要約：自社株買いでフォローに値するのは、低い水準で実施され、主力が同時に買い越し、過去に言ったことを実行してきた第一類だけだ。高値圏での実施は主力が出貨の機会に使っており、勢いのない型は実施期間中の短期の値幅しか取れないからだ。
重要なポイント
- 自社株買いは3類に分かれる。第一類は低い水準で実施され、主力が買い越し、買われると株価が堅くなる、数少ない信用できるもの。第二類は高値圏で実施され、主力が売り越しを続け、買われても堅くならない、多くは見せかけの買い支え。第三類は買っている間は上がるが終わると軟調になり、短期売買しかできない。
- 真偽の見分けは3点を見る。実施した水準の高低、キーとなる証券会社の支店が本当に買っているか、自社株買いの予定数量と平均出来高の比較。公告した数量を買い切るとは限らず、1万張を公告しながら500張しか買わない例がよくある。
- 営収は正しく見る。3月営収が過去最高となった企業は1700社余りのうち52銘柄にとどまり、多くはコロナ特需株と前倒し調達株だ。自社株買いの絞り込みでは3月営収は旧正月の影響でほぼ必ず増えるため、前月比と前年比の両方を見て、どちらも伸びていて初めて十分といえる。
- 自社株買いの原動力は利益にある。粗利率、営業利益率、純利益率が安定、あるいは上昇していることを確認する。良い体質が悪い出来事に遭えば良い価格になる。需給派も純株派も着眼点は違うが、注目するのは株価が上がることだ。
- 運用の心得は、主力が買い、自社株買いの支店が入り、ボリンジャーバンドの上限が上向けば実施期間の上昇に参加することだ。買い戻し期限に近づくほど早く逃げるべきで、上位の支店の買い張を合計して予定数量に近づいたら撤退してもよい。慎重な人は2000〜3000張買えたところで利益確定する。
セクション別要約
5:55需給構造と個人投資家の心理
需給面では主力が売り手に回り、買い手は投資信託と個人投資家だけになっている。中口の投資家は先に高値でつかまされ、反発に乗って売った。個人投資家は現物を買い、先物を売っている。最近大量に口座を開いたのは普段株を買わない初心者が多く、自信がないため下落時に怖がりやすい。自信のある人はむしろ反発で売り抜けており、特に注意が必要だ。
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7:503月営収最高の実態
株価が上がり続けるかは営収で判断するが、3月営収が過去最高となった企業は1700社余りのうち52銘柄しかなく、しかも多くは恩恵株だ。一つはマスクや耳式体温計などコロナ特需株で、感染が収まれば元に戻るおそれがある。もう一つはサプライチェーン寸断を恐れて前倒しで調達した半導体関連で、3月にすでに織り込まれた。
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9:31自社株買い対決のテーマへ
前倒し調達の効果が終われば、4、5月の営収は落ち込む可能性があり、楽観しすぎは禁物だ。番組は続いて新テーマに入り、小哥と股魚が自社株買いはフォローに値するかを議論する。最近の自社株買い公告は6社、32社から増え続けて200社になった。小哥はまず自社株買いの中身を見極めるべきだと考える。
▶ ここから見る11:36自社株買いの本質と3つの用途
自社株買いには3つの用途がある。従業員への譲渡、株式への転換(転換社債の発行や担保にする)、そして会社の信用維持だ。今回最も多いのは信用維持、つまり大株主が自分の株価を資金で支えるものだ。ただ買い支えの目利きが良いとは限らず、1万張を買うと公告しながら500張しか買わないことも多く、きちんと買い切らない。
▶ ここから見る14:11自社株買いの真偽を判断する方法
自社株買いの真偽は3つの方法で判断する。一つは実施した水準の高低を見ること。例えば国巨は高値から一段下げたところで実施を発表しており、底値からまだ遠く、口先だけの型かもしれない。二つ目はキーとなる証券会社の支店が実際に買っているかを見ること。三つ目は自社株買いの予定数量と平均出来高が妥当かを比べること。要は、会社が口では買うと言いながら実際に買っているかを確かめることだ。
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15:51第一類:低い水準で実施される本物の自社株買い
第一類は株価が相対的に低い水準で自社株買いを実施し、主力も同時に買い越すものだ。会社が買い集めると株価が堅くなって上向くため、数少ない信頼できる型である。開発金を例にすると、過去の買い戻し比率から会社の信用を評価でき、買い戻し比率は73%、94%、95%に達し、ほぼきちんと買い切っている。華新も低い水準での実施で、元大の支店も同時に買っている。
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18:01第二類:高値圏で実施される見せかけの買い支え
第二類は高値圏で自社株買いを実施するもので、実施期間中も主力が売り越して出貨を続け、買われても堅くならない型だ。国巨を例にすると、自社株買いの期間中に株価は下げ続け、主力はその機会に出貨して個人投資家に引き受けさせた。買い戻しの価格帯は明らかに不合理で、高値でつかまされた個人投資家をなだめる宣言にすぎない。
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21:51第三類:買っている間だけ上がる型
第三類の自社株買いは多少の誠意があり、実施期間中は株価が実際に上がるが、終わると株価が軟調になる、勢いに欠ける型だ。国産は買う時は上がり、買わなければ下がる。そのため2カ月の実施期間を捉えた短期の値幅取りしかできない。3類をまとめると、純株派と需給派で切り口は違うが、注目するのはどちらも株価が上がることだ。
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24:21フォローのリスクと有言実行
自社株買いは個人投資家にとって安心材料になる。大口が自ら買うので、小口は付いていけば負けないと感じるからだ。しかし3類のうちフォローに値するのは第一類だけで、当たるのは3分の1にすぎない。選ぶ際にまず重要なのは有言実行で、公告した数量を買い切ることだ。実行状況は重大情報から確認できる。さらに利益が続き、できれば成長していることがファンダメンタルズの二つの鍵だ。
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26:37営収の絞り込みと前年比の落とし穴
200社余りの自社株買い企業から絞り込む際は、営収が前月比と前年比の両方で伸びているかを見る。多くの企業は前月の営収が大きく増えたが、前年同期と比べるとむしろ減少している。旧正月の影響で3月営収はほぼ必ず増えるため、3月でも減少している企業は直ちに除外できる。
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28:42絞り込み結果と銘柄選びの論理
完全な条件は、自社株買いを実施し、かつ3月営収が前月比・前年比ともに伸びていることで、該当は3社(柏文、台郡、全新)だった。これは教えるための例示で推奨ではないと強調し、視聴者にはこの基準で自分の良い株を選んでほしいとする。選び方の論理は、利益が株価の原動力であり、会社が稼げなければ株価に支えがないという点にある。
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29:52財務の三率で良い体質を確認
柏文を例に、過去ずっと稼いできたか、粗利率、営業利益率、純利益率が安定、あるいは上昇しているかを見ることが、財務面が良好との判断になる。コロナで株価は大きく下げ、台湾株が反発しても相対的に体質は良い価格にある。良い体質が悪い出来事に遭えば好機が生まれ、さらに自社株買いと主力の後押しが加われば、株価の回復はより早い可能性がある。その他の銘柄は視聴者が自分で確認するよう委ねた。
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32:15台郡の事例と銘柄選びの条件
台郡を例にすると、粗利率、営業利益率、純利益率が一貫して上昇しており、コロナの打撃で株価が調整して好機が生まれた。純株派は何年も待ってようやく一度動き出すが、需給派が自社株買いを見るなら、主力が買い、自社株買いの支店が入り、ボリンジャーバンドの上限が上向いていればよく、自社株買い期間中の上昇を享受できる。
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33:37運用の心得と出口のタイミング
自社株買いの運用の心得は、条件に合えば実施期間中の短期の上昇に参加し、楽しく終わったら離れることだ。売買期間は公告されており、通常は約2カ月で、例えば3月26日から5月25日となる。終了に近づくほど早く逃げるべきだ。この種の銘柄は長期では主力が売っており、最近会社側が買い戻しているために主力の買い越しになっているにすぎないからだ。
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34:32集盛ともう一つの自社株買い事例
集盛を例にすると、元大の支店は元々主力の出貨だったが、自社株買いの公告後は1万張余りの大幅買いに転じ、上限も上向いており、低い水準で参加すれば短期の上昇を享受できる。もう一つの銘柄は自社株買いを実施すれば上がり、しなければ軟調になる型で、5月26日以降も会社が買い戻しを続けるかを観察する必要がある。
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