워런트 단기 매매 타이밍: 박스권 종목은 피하고 법인설명회 장세를 노린다
한 줄 요약: 워런트는 매일 시간가치가 줄어들어 장기 보유에 맞지 않으므로, 변동성이 큰 종목을 골라 법인설명회처럼 이미 알려진 이벤트 전에 단기로 매매해 제한된 손실로 더 큰 수익 가능성을 노려야 한다.
핵심 포인트
- 워런트는 도박과 다르다. 카지노는 장기 기대값이 마이너스여서(주사위 게임 쑥보는 100위안을 걸 때마다 장기적으로 약 97위안만 남는다) 워런트는 손실이 제한되고 수익이 크다. 하지만 돈을 잃을 때도 과감히 빠져나와야 하며, 잃고도 떠나지 못하는 '爛屁股'가 가장 위험하다.
- 시간가치는 매일 줄어든다(Theta 값이 마이너스). 보통 하루 약 1%는 정상이고 만기에 가까워지면 6–8%, 심하면 10%를 넘기도 한다. 워런트는 만기가 반년뿐이고 기다릴수록 배당이 늘어나는 일도 없으므로 본전 회복선을 정해 버티면 안 된다.
- 워런트는 변동성을 좋아하고 박스권을 가장 싫어한다. 타이중은행, 중국철강, 컴팔 주가가 박스권일 때 워런트는 줄곧 내리막이었다. 변동성이 낮은 종목은 멀리해야 하며, 배당 투자자는 배당금으로 워런트를 즐길 수 있지만 자신이 배당 목적으로 보유한 종목의 워런트는 사지 말아야 한다.
- 워런트를 고를 때는 먼저 스프레드 비율(작을수록 좋다. 단가 0.1짜리 저가 워런트는 10% 올라야 팔 수 있다)과 Theta를 본다. 오래 들고 갈 생각이면 Theta가 작고 레버리지가 낮은 것을 고르고, 당일 매매라면 크게 신경 쓰지 않아도 된다.
- 법인설명회는 예측 가능한 큰 변동성 시점이다. 메이루 법인설명회 다음 날 상승 확률은 54.2%, 상승 시 평균 2.9%, 하락 시 평균 2.7%여서 승률이 약 50%여도 수익을 낼 수 있다. 라간광전(大立光)은 2020년 법인설명회 다음 날 4.1% 올랐고 워런트는 최고 150% 상승했다. 매년 1, 4, 7, 10월이 법인설명회 시즌이며, 코로나 상황에서는 악재가 이미 반영돼 오히려 크게 오를 수도 있다.
구간별 요약
4:20워런트는 도박이라는 비판에 대한 답
워런트는 증권사가 젊은 사람들을 속이려는 도박 덫이라는 네티즌의 비판에 대해, 진행자는 지나친 말이라고 본다. 워런트의 기대값은 도박보다 훨씬 높아 둘은 서로 다른 것이다. 강한 투자자는 승률을 높일 수 있는 매매 방식을 찾아내며, 배당 투자자도 배당금으로 워런트를 즐기면 심리적 부담이 작다. 또 내가격 정도가 약 20%를 넘으면 증권사가 호가를 내지 않으므로 내가격이 많다고 좋은 것은 아니다.
▶ 여기서부터 보기5:50도박의 수수료 구조와 손절 개념
카지노는 장기 기대값이 마이너스가 되도록 설계되어 있다. 예를 들어 주사위 게임 쑥보를 하면 100위안을 걸 때마다 장기적으로 약 97위안만 남는다. 그래서 도박은 돈을 땄을 때 빨리 나와야 하며, 앞에서 이기고 뒤에서 전부 잃는 '爛屁股'가 가장 위험하다. 워런트도 벌었으면 떠나면 되고, 오늘 사서 내일 팔아도 된다. 그러나 더 중요한 것은 손실이 날 때도 빠져나와야 한다는 점이며, 잃고도 떠나지 않는 것이 가장 위험하다. 이어서 방송은 지난 회의 지나치게 복잡한 공식 대신 숫자를 바로 보는 문제로 바꿔 진행한다.
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8:51문제 풀이: 스프레드 비율은 작을수록 좋다
첫 번째 문제는 스프레드 비율이다. 다른 조건이 모두 같다면 스프레드 비율은 작을수록 좋으므로, 가격이 더 높고 스프레드 비율이 작은 종목을 골라야 한다. 많은 사람이 단가가 0.1에 불과한 저가 워런트를 선호하는데, 2만 위안으로 200장을 살 수 있어 큰손이 된 기분이 들기 때문이다. 그러나 이런 워런트는 스프레드 비율이 커서 매수 후 10% 올라야 팔 수 있어 빠져나오기 어렵다.
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10:15워런트 코드 규칙 설명
췬이 99 구 01(群益 99 購 01)을 예로 들면 이 워런트는 109년 9월 만기다. 10월 만기라면 코드에 한 자리가 더 붙어 길어지고, 영어 October는 오해하기 쉬우므로 알파벳 A는 10월, B는 11월, C는 12월을 나타내도록 바꿨다. 영어에 익숙하지 않은 사람도 한눈에 알 수 있다.
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11:51종목 복기: AUO가 보여준 추격 매수 금지
지난 회에서 주의를 준 AUO(友達) 워런트 췬이 99 구 01을 돌아본다. 당시 핵심 증권사 지점이 하루에 1만 장 넘게 순매도했다며 쫓아가지 말라고 했다. 이후 주가는 고점 11.6위안에서 줄곧 떨어져 10.5위안이 되었고, 워런트 가격도 2위안대에서 1.46위안으로 내려 이 경고가 맞았음이 확인되었다. 그래서 워런트는 단기로 하고 너무 오래 들고 있지 말아야 한다. 아메리칸이냐 유러피언이냐는 신경 쓸 필요 없이 쓰기 좋으면 된다.
▶ 여기서부터 보기12:21워런트와 결혼의 공통된 아쉬움: 기다림이 부족하다
결혼과 워런트의 공통된 아쉬움은 '기다림이 부족하다'는 것이다. 진행자는 한 수강생이 10만 위안으로 시작해 300여만 위안까지 불렸고 이후 오키나와의 교회에서 결혼식을 올렸다고 소개한다. 워런트가 기다림이 부족한 것은 만기일이 있어 반년뿐이므로 주식처럼 오래 두고 기다릴 수 없기 때문이다. 이 수강생이 매년 쓰는 권리락·배당락 매매법은 이번 회에서 가르치지 않으며 나중에 다룬다.
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15:51시간가치 감소(Theta 값)
워런트를 오래 들고 있을 수 없는 이유는 매일 시간가치, 즉 Theta 값을 잃기 때문이며 Theta는 워런트를 보유하는 하루하루의 시간 비용을 뜻한다. 방송 속 워런트는 Theta 값이 -0.02이고 가격은 0.29에 불과해, 만기가 가까워 하루에 7% 가까이 줄어든다. 보통 하루 약 1% 감소는 정상이고 만기에 가까워지면 6–8%, 심하면 10%를 넘기도 한다. Theta는 항상 마이너스이며 잔존 기간이 길수록 작고 만기에 가까울수록 커지므로, 오래 들고 버티지 말고 시점을 골라 매매해야 한다.
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18:11Theta가 큰 워런트의 매매 시점
워런트를 살 때는 매일 줄어드는 시간가치가 작을수록 좋지만, Theta 값이 작으면 대체로 레버리지도 낮다. 오래 두려면 Theta가 작은 것을 고르고, 당일 사서 다음 날 팔 때는 하루치 손실을 크게 신경 쓰지 않아도 된다. Theta가 큰 워런트는 레버리지가 높아 하루 약 7–8%씩 깎이므로 위험이 크지만 고수익도 가능하며, 목 좋은 곳에 가게를 여는 것과 같아 임대료는 비싸도 손님이 많다. 방송 속 예에서는 보합일 때 적정가가 0.29, 상한가면 0.74, 하한가면 0.03만 남아 위쪽 여지가 아래쪽보다 크다. 다음 날 법인설명회, 실적 발표, 매월 10일 매출 공시나 분기마다 나오는 분기 보고서 같은 중대 이벤트를 미리 안다면 워런트로 한번 승부를 걸 수 있다.
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21:01손실 제한·수익 확대의 활용
워런트는 수익과 손실이 비대칭인 상황에 적합하다. 상한가면 0.45 이상 벌 수 있고 상한가 위에서는 마음대로 호가를 낼 수 있으며, 하한가로 떨어져 사는 사람이 없어도 최대 손실은 0.29로 손실은 제한되고 수익은 크다. 진행자는 인수 성사 여부가 발표되기 전 사례를 들었는데, 다음 날 상한가 아니면 하한가가 되는 상황에서 콜과 풋을 양쪽 모두 사서 한쪽은 크게 벌고 다른 쪽은 조금만 잃었다. 이런 이벤트는 만나고 싶다고 만날 수 있는 것이 아니므로 제거법을 쓴다. 돈이 되지 않는 워런트 대상 종목부터 걸러내는 것이다.
▶ 여기서부터 보기22:51워런트는 변동성을 좋아한다: 박스권 종목을 멀리하라
워런트는 주식을 따라 움직이므로 주식이 움직이지 않으면 워런트는 끝장이다. 그래서 변동성이 낮은 종목을 멀리해야 한다. 타이중은행(台中銀) 주가는 12위안 안팎에서 반년간 박스권이었고 해당 워런트는 줄곧 내렸다. 중국철강(中鋼)은 콜이든 풋이든 오를 때 상승폭이 제한적이고 장기적으로 시간가치가 빠져나가 갈수록 낮아졌다. 배당 투자자에게 당부한다. 배당금으로 워런트를 할 때는 자신이 배당 목적으로 보유한 종목의 워런트를 절대 사지 말고, 자신이 건드리지 못하는 변동성 큰 종목을 골라야 한다.
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25:02본전 회복선의 실효와 빠른 청산
투자자 마음속에는 흔히 '본전 회복선'이 있다. 산 가격으로 돌아오기 전에는 팔지 않는다는 것이다. 컴팔(仁寶)처럼 주가가 오래 박스권인 종목은 워런트도 줄곧 내려간다. 이런 생각은 주식에는 아직 기회가 있는데, 배당을 기다리고 배당락 후 갭 메우기를 기다릴 수 있기 때문이다. 그러나 워런트는 기다릴수록 배당이 늘어나는 일이 없고 시간가치가 계속 빠져나가므로 빨리 나오고 시점을 골라 들어가야 한다. 한 번에 승부를 볼 수 있는 시점은 지난 회에 4개를 꼽았고, 이번 회는 우선 법인설명회만 다룬다.
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26:52메이루 법인설명회 장세 통계
대만 증시의 '법인설명회 왕' 메이루(美律)를 예로 들면, 2017년부터 1, 4, 7, 10월 법인설명회마다 다음 날 상한가를 치는 경우가 많았다. 사장은 법인설명회에서 좋은 소식만 전하고 나쁜 소식은 말하지 않는 습관이 있고, 법인설명회 전에 먼저 사들이는 핵심 증권사 지점도 있어 따라가며 관찰할 수 있다. 방송이 집계한 법인설명회 다음 날 성적은 상승 확률 54.2%에 상승 시 평균 2.9%, 하락 확률 약 45%에 하락 시 평균 2.7%다. 상승폭이 하락폭보다 약간 크고 변동이 모두 법인설명회 다음 날에 몰려 있어, 승률이 50% 안팎이어도 수익을 낼 수 있다.
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29:42법인설명회 장세의 데이터 검증
메이루뿐 아니라 많은 기업이 법인설명회나 연말 송년회에서 좋은 소식을 내놓는 습관이 있다. 진행자는 2017년부터 매일 워런트 데이터를 저장해 왔고 이번에 쓸모가 있었다. 메이루 법인설명회 다음 날 워런트는 최고 147%까지 올랐고 최소한 60%는 올랐다. 그러므로 자신이 좋아하는 변동성 큰 종목을 정해 법인설명회 전에 사고, 설명회가 끝나면 대체로 오르는 경우가 많다. 다음으로 라간광전을 보면 법인설명회는 연초에 열리며, 2018년에는 다음 날 9.9% 상한가, 2019년에는 다음 날 8.2% 급등했다.
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31:47라간광전 법인설명회와 워런트 레버리지
라간광전(大立光)의 2020년 연초 법인설명회에서도 다음 날 4.1% 크게 올랐다. 라간광전의 실적은 법인설명회 전에 증권사가 입수하는 일이 드물어 모두가 무엇을 내놓을지 추측만 할 수 있고, 사장도 비교적 정직해서 워런트로 참여하기에 알맞다. 좋게 보면 콜, 나쁘게 보면 풋을 사고, 확신이 없으면 양쪽을 다 사며, 현물을 살 수 없어도 즐길 수 있다. 외국인은 법인설명회 다음 날 대체로 낙관을 유지했고 일부는 목표주가를 6000위안으로 올렸지만, 주가에 베팅할 필요 없이 워런트를 사서 다음 날 크게 오르면 팔면 된다. 라간광전이 4% 오를 때 워런트 상승폭은 최고 150%에 이르러 레버리지 효과가 놀랍다.
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33:02법인설명회 시즌의 매매 시점
매년 1, 4, 7, 10월이 법인설명회 시즌이며 올해 1월은 지나갔고 다음 차례는 4월이다. 코로나의 영향으로 기업 실적이 좋지 않을 수 있지만 법인설명회에는 특별한 점이 있다. 나쁜 소식이 오히려 악재 소멸로 이어져 다음 날 크게 오를 수 있는데, 실제 상황이 상상만큼 나쁘지 않기 때문이다. 방송은 다음 회에서 시청자 질문에 답하겠다고 예고했다. 권리락·배당락 후 주가가 내려가는데 풋 워런트를 사는 것이 가능한지, 그리고 워런트로 당일 매매가 되는지도 다룬다.
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