신용매도 강제 환매 장세: 환매 강도로 숏스퀴즈 종목 고르기
한 줄 요약: 대주(신용매도) 강제 환매는 한 해에 2번 있으며, 대주 잔고가 5일 평균 거래량에서 차지하는 비중인 환매 강도(50% 이상이면 높음)로 숏스퀴즈 종목을 고를 수 있다. 다만 전환사채 차익거래가 가능한 종목은 제외해야 하고, 매수 포지션이 수익이면 먼저 빠져도 된다. 마지막 환매일이 가장 많이 오른다고 단정할 수 없기 때문이다.
핵심 포인트
- 대주 강제 환매는 보통 한 해에 2번 있다. 주주총회 개최 2개월 전과 권리락·배당락 전이며, 마지막 환매일은 명의개서 정지 6영업일 전이다. 대주 정지 예고표는 아주 일찍 공시되고, 3월 말부터 4월 초가 환매 물결이다.
- 환매 강도는 강연자가 직접 정의한 지표로, 대주 잔고를 5일 평균 거래량으로 나눈 값이며 50% 이상이면 높다고 본다. 종목을 고를 때는 물량이 집중되어 있고 대주가 많으며 차트 기울기가 가파를수록 좋고, 환매일 이후 정상으로 돌아오면 하락할 수 있다.
- 마지막 환매일이 가장 많이 오르는 것은 아니다. 세력도 그날만 매수세가 남는다는 것을 알기에 시세가 미리 형성될 수 있다. 비트코인 관련주는 25위안에서 420위안까지 급등했고 고점은 환매일 다음 날 증권사 대신 환매 때 나왔으며, 이후 340위안에서 100위안까지 떨어졌다. 그래서 매수 포지션이 수익이면 빠져도 된다.
- 환매 강도가 높다고 안전한 것은 아니다. 자자잉(嘉穎)은 환매 강도가 296%로 높지만 전환사채를 발행해 차익거래 여지가 있고, 공매도 포지션은 주식 전환으로 상환할 수 있어 위협이 되지 않는다. 전환사채가 없고 남은 거래일이 적은 종목을 찾아야 한다.
- 올해는 우크라이나 전쟁의 영향으로 3월에 많은 종목이 하락해 환매 강도가 센 종목이 적다. 이번 주주총회 전 환매 물결은 강하지 않을 수도 있지만, 권리락·배당락 전의 두 번째 기회가 남아 있다.
구간별 요약
3:30오프닝과 대주의 기본 개념
이번 분기에는 과거에 가르친 내용을 더 깊이 다루고 계절에 따라 수급 변화를 본다고 말한다. 지금 수급은 강제 환매 물결에 직면해 있으며, 공매도 포지션이 강제로 환매될 때 오히려 숏스퀴즈 장세가 만들어진다. 이어 대주는 주식이 없는 상태에서 증권사에서 주식을 빌려 먼저 파는 것으로, 돈을 빌려 주식을 사는 신용융자와 반대라고 설명한다.
▶ 여기서부터 보기3:55강제 환매 시점과 조회
대주 환매는 앞으로 주식을 사서 증권사에 돌려주는 것을 뜻한다. 강제 환매는 보통 한 해에 2번 있으며, 한 번은 주주총회 개최 2개월 전, 다른 한 번은 권리락·배당락 전이고 가끔 유상증자나 임시 주주총회도 있다. 마지막 환매일은 명의개서 정지 6영업일 전이며, 대략 3월 말 4월 초에 대주 강제 환매가 몰리고 거래소가 사전에 대주 정지 예고표를 공시한다.
▶ 여기서부터 보기5:35대주 정지 예고표 사례
대주 정지 예고표는 강제 환매 시점을 아주 일찍 알려 준다. 예를 들어 광췬레이(光群雷)의 마지막 환매일은 21일이고 커청(可成), 둔양커(敦陽科) 등도 올라 있어 투자자가 미리 계획할 수 있으며, 이어서 계산할 대주 환매 강도로 넘어간다.
▶ 여기서부터 보기6:05대주 환매 강도의 정의
대주 환매 강도는 강연자가 직접 정의한 지표로, 대주 잔고를 5일 평균 거래량으로 나눈 값이다. 5일 거래량 중 얼마만큼을 공매도 세력이 환매해야 하는지를 나타낸다. 종목을 고를 때는 물량이 집중되어 있고 대주가 많으며 차트 기울기가 가파를수록 좋다. 대주는 많고 신용융자는 적으면 대주 대비 신용융자 비율(券資比)이 매우 높아져 빌릴 주식이 없기 쉬우며 환매 강도가 더 세진다.
▶ 여기서부터 보기7:10숏스퀴즈 전략과 券資比 기준
강제 환매일 전에 대주 공매도 세력은 일찍 환매해야 하므로, 이 게임의 규칙을 이용해 숏스퀴즈 종목을 매수할 수 있다. 환매일 이후 정상으로 돌아오면 하락할 가능성이 있다. 券資比는 보통 30% 이상이면 높다고 보며, 강연자는 560%까지 본 적이 있어 공매도 포지션이 물려 있는 셈이다. 그는 공매도가 들어간 직후 상한가로 잠긴 종목을 예로 든다. 다음 날 장이 열리자마자 환매할 거냐고 묻고, 환매하지 않으면 다시 상한가로 잠긴다. 환매 며칠 전이 특히 강하고 차트 기울기가 가파를수록 환매 강도가 세며, 차트가 약세이면 더 약하다.
▶ 여기서부터 보기8:51환매일 매매 시점 유의
환매 강도는 50% 이상이면 높다고 보며 비율이 높을수록 환매 강도가 세다. 하지만 마지막 환매일이 가장 많이 오르는 것은 아니다. 세력도 그날만 매수세가 남는다는 것을 알기에 시세가 며칠 전부터 만들어질 수 있으므로, 매수 포지션이 수익이면 마지막 날까지 기다릴 필요 없이 빠져도 된다.
▶ 여기서부터 보기9:51고전 회고: 비트코인 관련주 장세
비트코인 관련주의 고전적인 장세를 돌아본다. 비트코인은 약 4년마다 한 번씩 과열되고, 주가는 이동평균선을 따라 올라 25위안에서 420위안까지 치솟았으며 강연자는 이를 매우 과장된 수준이라고 표현한다. 이를 이후 대주 환매 사례의 배경으로 삼는다.
▶ 여기서부터 보기10:25강제 환매 사례 분석
환매일 당일에는 대부분 순순히 환매하고, 환매하지 않은 사람은 다음 날 증권사가 대신 환매하는데, 그날의 420위안이 바로 증권사 대신 환매 가격이며 반대매매와 매우 비슷하다. 많은 사람이 420위안에 환매한 뒤 억울해서 다시 공매도하려 했지만, 대주 강제 환매 기간에는 공매도가 안 되고 주식선물도 없어 가치가 매우 낮은 풋 워런트만 살 수 있었다. 공매도가 가능해졌을 때 주가는 340위안으로 80위안이 빠져 있었고 이후 100위안까지 더 떨어졌으니, 먼저 숏스퀴즈가 나오고 그다음 매수 세력을 털어 낸 셈이다. 이어 화싱(華興)과 중구이(中貴)를 예로 든다. 상승 과정에서 대주가 크게 줄어 상승을 부추겼고, 중구이는 한때 3일간 대주가 정지되어 고점에서 환매할 수밖에 없었다. 강연자의 결론은 공매도는 제약이 많고 인권이 없다는 것이다.
▶ 여기서부터 보기14:05환매 강도 순위로 종목 고르기
강연자는 대주 환매 강도를 순위로 정리해 종목별 환매 강도를 하나씩 살펴보고, 최근 첫째 순위인 종목부터 시작해 종목 선택 방법을 시연한다.
▶ 여기서부터 보기14:15자자잉 사례: 전환사채 차익거래
첫째 순위인 자자잉(嘉穎)은 대주가 478장이지만 5일 평균 거래량이 매우 적어 환매 강도가 296%로, 높은 기준인 50%를 크게 넘는다. 그러나 자자잉은 전환사채를 발행했고 전환사채 시가가 약 150으로 차익거래 여지가 있다. 공매도 포지션은 차익거래를 위해 잡아 둔 것이라 전환사채를 주식으로 바꾸기만 하면 상환할 수 있어 강제 환매가 필요 없다. 강연자는 전환사채 시가가 130 이상이면 보통 환매 강도가 없다고 말하며, 비율이 높더라도 일단 고려하지 말고 전환사채가 없는 종목을 찾아야 한다고 한다.
▶ 여기서부터 보기15:41숏스퀴즈 종목 선별과 차익거래 운용
전환사채가 없고 남은 거래일이 적은 종목을 골라야 하는데, 남은 거래일이 적을수록 반드시 환매해야 하기 때문이다. 강연자는 매일 하는 소소한 차익거래도 공유한다. 전환사채를 산 뒤 현물 주식으로 바꿔 파는데, 시장에서의 매도 가격이 더 좋고 해당 종목은 배당수익률이 높아 하락해도 걱정이 없기 때문이다.
▶ 여기서부터 보기16:51장세 영향과 2번의 환매 기회
올해는 우크라이나 전쟁의 영향으로 3월에 많은 종목이 하락해, 앞서 같은 반토막 난 뒤 강제 환매까지 당하는 사례는 적고 환매 강도가 약한 종목 위주로 찾아야 한다. 대주 환매 물결은 한 해에 2번 있는데, 이번 주주총회 전 환매는 장세가 좋지 않아 아주 강하지는 않을 수 있지만 권리락·배당락 전의 두 번째 물결이 남아 있으니 지금 미리 배워 두면 된다.
▶ 여기서부터 보기